Q4营收同比添加37%，海外商场、新式范畴与大客户拓宽完成成绩2024年公司完成经营总收入62亿元，同比添加13%，归母净赢利11.6亿元，同比添加60%，扣非归母净赢利11.4亿元，同比添加53%。单Q4公司完成经营总收入17.8亿元，同比添加37%，归母净赢利3.3亿元，同比添加146%，扣非归母净赢利3.2亿元，同比添加183%，公司赢利近预告中值，契合商场预期。分区域，（1）外销完成盈余收入38亿元，同比添加26%，占营收比重进步至61%（+6.5pct），获益于LNG、海工造船下流景气连续、中东等商场拓宽、新品认证和客户打破，增速体现亮眼，（2）内销完成盈余收入24亿元，同比下降3%，在国内化工景气量低迷情况下，公司经过拓宽海工、核电等新式范畴体现出必定耐性。此外，公司分红超预期，股利付出率101%，股息率约6.9%。

  获益于结构优化、钢价下行和规划效应，毛利率同比大幅度的进步2024年公司完成出售毛利率38.10%，同比进步6.7pct，且出现逐季进步的趋势。出售净利率18.7%，同比进步5.5pct。分区域，（1）内销毛利率32.8%，同比进步2.0pct，（2）外销毛利率41.7%，同比进步10.0pct。盈余水平进步，首要获益于（1）海工造船、LNG等高毛利率业务收入占比进步，（2）报告期钢材商场价格、汇率低位震动，（3）规划效应摊薄本钱、办理功率进步等。2024年公司期间费用率为13.1%，同比-0.7pct，费控才能保持安稳，其间出售/办理/研制/财务费用率7.2%/3.9%/2.7%/-0.6%，同比别离-0.6/+0.5/-0.7/+0.1pct。

  展望2025年，咱们判别公司订单、成绩连续稳健添加：（1）全球地舆政治学动摇加重，动力供应格式继续改变，且各国对动力自主可控认识增强+工业格式晋级，油气全工业链出资添加，特别间东区域FEED合同增量显着，未来阀门收购需求能见度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有布局，受中美交易抵触影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC、三星订单高增，新品扩批、提比例逻辑将继续完成。（3）新式核电、水处理增速杰出。

  盈余猜测与出资评级：咱们保持公司2025-2026年归母净赢利猜测为14.5/17.7亿元，新增2027年归母净赢利猜测为20.6亿元，对应当时市值PE别离为13/11/9x，保持“买入”评级。